每经记者：王砚丹 每经编辑：何剑岭
今年以来，A股市场核心资产遭市场冷遇，不少细分行业龙头出现大幅下跌。随着此前火爆的周期、新能源等板块调整，市场风格似乎在切换，A股核心资产是否会迎来好的布局时点？
10月14日下午，融通基金基金经理刘安坤做客每经微博《昊哥的下午茶》直播间，就四季度核心资产的投资机会与网友进行了交流。
刘安坤 受访者供图
龙头股市值有抬升空间
刘安坤指出，从2017年至今，“核心资产”渐渐成了一个概念，也成为影响市场的重要组成部分。这个概念的形成有历史原因，一是中国宏观经济迈入了存量经济时代，各个行业龙头公司竞争优势不断扩大，从而被市场给予了估值溢价；二是2016年之后，A股资金面发生了变化，外资流入节奏加快，从外资的“审美”角度来看，白酒、消费类现金流优异的公司更受青睐。
因此，从2020年四季度到2021年2月，所谓“核心资产”出现了估值泡沫化过程，当时白酒龙头股2021年动态市盈率达到60倍，但其预计的年净利润复合增长率只有10%~15%，也就是说PEG指标上升了4倍以上。以美股“漂亮50”时代为借鉴，当龙头个股的PEG超过3倍时，接下来这些龙头公司很长一段时间都难有特别大的行情。
刘安坤指出，目前市场对白酒行业基本面关注的重点包括秋季糖酒会、渠道库存情况与终端动销情况。近期以白酒为代表的大消费板块出现反弹具有技术性修复特征，经过反弹后，白酒龙头股2022年动态市盈率又回到了35~40倍区间，但结合其业绩预测增速，目前估值大概率无法带来确定的超额收益。
相比之下，刘安坤认为，从四季度市场风格来看，同样经历了中级调整的新能源产业链占优概率更高。以电动车产业链为例，从今年月度数据来看，新能源每月销量大幅超过市场预期。最新的9月数据显示，当月国内新能源车的销量达到35万辆，而在年初时，市场主流观点、包括券商分析师大部分预测，新能源车单月销量约为20万辆。从技术发展角度来看，当一款新产品、新技术渗透率达到一个临界点（如10%），它往往会迎来加速阶段。9月中国新能源车的渗透率约为11%，而在欧美市场，同期德国新能源车渗透率达到了25%，英国达到了15%。因此总体而言，全球新能源车的渗透率仍处于加速抬升期，整个产业链还拥有广阔的发展前景和市场空间。
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今年以来，A股市场核心资产遭市场冷遇，不少细分行业龙头出现大幅下跌。随着此前火爆的周期、新能源等板块调整，市场风格似乎在切换，A股核心资产是否会迎来好的布局时点？
10月14日下午，融通基金基金经理刘安坤做客每经微博《昊哥的下午茶》直播间，就四季度核心资产的投资机会与网友进行了交流。
刘安坤 受访者供图
龙头股市值有抬升空间
刘安坤指出，从2017年至今，“核心资产”渐渐成了一个概念，也成为影响市场的重要组成部分。这个概念的形成有历史原因，一是中国宏观经济迈入了存量经济时代，各个行业龙头公司竞争优势不断扩大，从而被市场给予了估值溢价；二是2016年之后，A股资金面发生了变化，外资流入节奏加快，从外资的“审美”角度来看，白酒、消费类现金流优异的公司更受青睐。
因此，从2020年四季度到2021年2月，所谓“核心资产”出现了估值泡沫化过程，当时白酒龙头股2021年动态市盈率达到60倍，但其预计的年净利润复合增长率只有10%~15%，也就是说PEG指标上升了4倍以上。以美股“漂亮50”时代为借鉴，当龙头个股的PEG超过3倍时，接下来这些龙头公司很长一段时间都难有特别大的行情。
刘安坤指出，目前市场对白酒行业基本面关注的重点包括秋季糖酒会、渠道库存情况与终端动销情况。近期以白酒为代表的大消费板块出现反弹具有技术性修复特征，经过反弹后，白酒龙头股2022年动态市盈率又回到了35~40倍区间，但结合其业绩预测增速，目前估值大概率无法带来确定的超额收益。
相比之下，刘安坤认为，从四季度市场风格来看，同样经历了中级调整的新能源产业链占优概率更高。以电动车产业链为例，从今年月度数据来看，新能源每月销量大幅超过市场预期。最新的9月数据显示，当月国内新能源车的销量达到35万辆，而在年初时，市场主流观点、包括券商分析师大部分预测，新能源车单月销量约为20万辆。从技术发展角度来看，当一款新产品、新技术渗透率达到一个临界点（如10%），它往往会迎来加速阶段。9月中国新能源车的渗透率约为11%，而在欧美市场，同期德国新能源车渗透率达到了25%，英国达到了15%。因此总体而言，全球新能源车的渗透率仍处于加速抬升期，整个产业链还拥有广阔的发展前景和市场空间。